Cos'è il prospetto informativo

Parte I del Prospetto

Parte II del Prospetto

Modulo di sottoscrizione

Parte III del Prospetto

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Ogni fondo (o famiglia di fondi) ha il proprio prospetto informativo, documento predisposto dalla società di gestione del risparmio (sgr);o dalle società di investimento a capitale variabile (sicav) e preventivamente sottoposto alla Consob.

In questa Guida ci occuperemo dei prospetti informativi relativi ai fondi armonizzati aperti.

Il prospetto informativo è un documento ricco di informazioni utili per:

Deve essere obbligatoriamente consegnato prima della sottoscrizione agli investitori affinché possano leggerlo prima di sottoscrivere .

Si compone, oltre al modulo di sottoscrizione, di tre parti: la prima riporta le informazioni di carattere generale, le caratteristiche dei singoli fondi e le modalità per sottoscrivere, rimborsare o passare da un fondo all'altro; la seconda contiene i risultati storici, i costi effettivamente sostenuti da ciascun fondo ed il turnover di portafoglio.

La III Parte - Altre informazioni sull'investimento, che viene consegnata solo su richiesta, contiene informazioni di maggior dettaglio utili per chi vuol approfondire la conoscenza del prodotto e della sgr.

Attraverso questa Guida esamineremo i paragrafi che compongono il prospetto, evidenziando le informazioni contenute e la loro finalità.

E' possibile seguire tre percorsi di lettura:

A) Informazioni generali

Si compone di sei paragrafi.

Informazioni contenute

Descrive, in termini generali e sintetici:

A cosa servono

A comprendere in generale le caratteristiche e le modalità di funzionamento dello strumento "fondo comune".

Importante è l'illustrazione, anche questa in termini generali, dei rischi connessi ai singoli strumenti finanziari (azioni, obbligazioni) che possono, in astratto, comporre il patrimonio del fondo.

B) Informazioni sull'investimento

Contiene cinque paragrafi (par. 7, 8, 9, 10 e 11) che riportano informazioni specifiche per ciascun fondo.

Informazioni contenute

Le informazioni di questo paragrafo sono, per così dire, programmatiche, nel senso che rappresentano le linee guida del gestore. Per avere un'idea degli investimenti concretamente posti in essere il risparmiatore ha un altro strumento informativo: può richiedere alla sgr il rendiconto annuale del fondo, dove è riportata la composizione del portafoglio ed è contenuta una relazione degli amministratori che illustra, fra l'altro, la politica gestionale seguita.

Nel par. 10 è descritto sinteticamente il benchmark del fondo. Si tratta di un indice di mercato o, più spesso, di una composizione di indici che ha due finalità:

Ulteriori informazioni sugli indici che compongono il benchmark di ciascun fondo sono contenute nel documento sui soggetti che intervengono nell'operazione.

Il par. 11 indica le classi di quote offerte (laddove siano previste). Le singole classi si distinguono, normalmente, per la tipologia e la misura delle commissioni applicate.

C) Informazioni economiche
   (costi, agevolazioni, regime fiscale)

Si compone di quattro paragrafi (par. 12, 13, 14 e 15).

Informazioni contenute

A cosa servono

Sono informazioni da tenere in considerazione soprattutto nella scelta di un fondo.

Innanzi tutto i costi. La loro importanza è evidente e sono stati ampiamente trattati nella scheda informativa Investire in fondi . Le indicazioni contenute nel paragrafo sono utili per verificare la presenza di soluzioni particolarmente adatte alle proprie esigenze (ad esempio, se si ha intenzione di permanere nel fondo per parecchi anni, si opterà per la soluzione con commissioni di uscita decrescenti che si azzerano dopo un certo numero di anni). Servono anche per confrontare più fondi.

Le agevolazioni finanziarie, quando previste, diminuiscono (o azzerano) le commissioni (normalmente quelle di sottoscrizione). In alcuni casi sono concesse a categorie di sottoscrittori (medici, agenti di commercio, ecc.) e possono essere specificate nella misura. In altri casi è genericamente previsto che, al momento dell'acquisto, possono essere riconosciuti sconti sulle commissioni, precisando la misura massima della riduzione applicabile. In questi casi è importante "contrattare" per "spuntare" il massimo sconto.

A volte il fondo è abbinato ad un altro prodotto. Tipico il caso del conto-corrente che consente di investire automaticamente la liquidità sul conto, ovvero quello della polizza assicurativa. Possono costituire opportunità in più per chi investe. Trattandosi di prodotti distinti, il prospetto non descrive le loro caratteristiche, rinviando ad altra documentazione che sarà consegnata su richiesta.

Le informazioni sul regime fiscale indicano la misura dell'imposizione fiscale e forniscono indicazioni concrete sugli (eventuali) obblighi di dichiarazione.

D) Informazioni sulle modalità di sottoscrizione/rimborso

Si compone di tre paragrafi (par. 16, 17 e 18).

Informazioni contenute

A cosa servono

Non sono particolarmente importanti in sede di scelta del fondo (anche perché sono simili per tutti i prodotti sul mercato). Servono invece per "amministrare" l'investimento.

Le informazioni sulla procedura di sottoscrizione e di rimborso servono, oltre che per eseguire correttamente le relative operazioni, anche per quantificare il tempo necessario per l'acquisto o il riscatto delle quote e, in particolare, per determinare il giorno di valorizzazione: a volte, assumere il valore di un giorno piuttosto che di un altro può avere conseguenze economiche rilevanti.

Le stesse considerazioni valgono per quanto riguarda le operazioni successive alla prima, in pratica le operazioni di passaggio fra fondi (cc.dd. switch). Di rilievo è l'indicazione dei costi eventualmente previsti.

E) Informazioni aggiuntive

Contiene tre paragrafi (par. 19, 20 e 21).

Informazioni contenute

- Par. 19 - valorizzazione delle quote;

- Par. 20 - informazioni da rendere ai partecipanti;

- Par. 21 - informazioni a richiesta.

A cosa servono

Anche queste informazioni servono non tanto nella scelta del fondo ma, piuttosto, nella fase successiva all'acquisto.

Lo strumento "fondo" consente al risparmiatore di conoscere in ogni momento il valore del proprio investimento: è sufficiente moltiplicare il numero delle quote possedute per il loro valore. In questo paragrafo sono indicati i quotidiani (e, eventualmente, i siti internet) dove questo valore viene pubblicato e la frequenza di pubblicazione.

La sottoscrizione di un fondo comporta l'instaurarsi di un flusso informativo a favore del sottoscrittore. Nel par. 16 sono elencate le informazioni  che la sgr deve rendere. Importanti, fra queste, sono l'invio ogni anno della parte II del prospetto, contenente tutti i dati di rendimento del fondo e del benchmark, utili per monitorare l'andamento dell'investimento, nonché le modifiche di una certa rilevanza riguardanti le caratteristiche essenziali del fondo (ad esempio, il significativo aumento delle commissioni o la modifica degli obiettivi di investimento) che potrebbero indurre l'investitore a chiedere il rimborso delle quote.

Le indicazioni contenute nel par. 17 riguardano, invece, gli ulteriori documenti che il sottoscrittore ha diritto di richiedere in ogni momento previo pagamento, se previsti, dei relativi oneri di spedizione. Di rilievo, il regolamento di gestione del fondo, i documenti contabili ed il documento sui soggetti che partecipano all'operazione. Si tratta di informazioni di maggiore complessità e tecnicità il cui utilizzo consente un maggior livello di approfondimento sull'investimento.

 

Questa parte del prospetto rappresenta, per così dire, la "prova su strada". Sono riportati, infatti, i dati maggiormente significativi per valutare il rischio/rendimento ed i costi effettivi sopportati da ciascun fondo.

I dati contenuti, riferiti agli anni solari, devono essere aggiornati annualmente, entro il mese di febbraio.

La lettura del documento è sicuramente utile per i potenziali sottoscrittori. Lo è anche per coloro che già hanno sottoscritto e che possono, così, monitorare l'investimento: a questo fine la sgr, annualmente, deve inviare a tutti i partecipanti un documento contenente tutte le informazioni riportate in questa parte.

E' un'illustrazione storica, e cioè rivolta al passato. Occorre dunque molta attenzione nel valutare i dati, tenendo ben presente che non sono indicativi delle performance future del fondo.

1. Dati storici di rischio/rendimento dei fondi

Informazioni contenute

Con riguardo a ciascun fondo viene riportato:

Tutti i rendimenti vengono riportati a confronto con il benchmark.

A cosa servono
A valutare il profilo rischio/rendimento del fondo ed il rapporto con il benchmark.

Il grafico a barre relativo agli ultimi dieci anni, oltre a fornire indicazioni sulla storia dei rendimenti su un periodo adeguatamente lungo, fornisce anche indicazioni sulla rischiosità del fondo.

Abbiamo già visto che il concetto di rischiosità in campo finanziario è connesso al concetto di volatilità che, molto semplicemente, può essere descritta come la variabilità dei rendimenti.

Il grafico a barre, riportando contestualmente i rendimenti degli ultimi dieci anni, fornisce, a colpo d'occhio, un'idea della loro variabilità, e quindi della rischiosità del fondo: maggiore la differenza fra le varie "barre", maggiore la rischiosità.

Esempio

Un esempio grafico chiarirà quanto sin qui detto:

Il grafico del fondo obbligazionario breve termine evidenzia rendimenti annui con differenze limitate e valori assoluti piuttosto bassi: indice di bassa rischiosità abbinata a rendimenti non elevati.

Il grafico del fondo azionario internazionale, invece, presenta rendimenti annui molto differenziati fra loro, con valori assoluti che raggiungono livelli elevati, ma anche rendimenti negativi: rappresentazione di un fondo potenzialmente redditizio ma molto rischioso, dove i possibili alti rendimenti si possono tramutare in altrettanto possibili gravi perdite.

Considerazioni analoghe possono essere svolte per il grafico lineare del valore della quota nell'ultimo anno. Anche questo strumento, infatti, ci fornisce indicazioni non solo sul rendimento, ma anche sulla rischiosità del fondo, prendendo a riferimento, questa volta, un periodo più breve.

Esempio

Un esempio grafico sarà utilte anche in questo caso:

Il grafico relativo al fondo obbligazionario rappresenta un andamento regolare, caratterizzato da basse fluttuazioni del valore della quota che evidenziano la modesta rischiosità del fondo. L'incremento del valore della quota da inizio a fine anno, infatti, assume un valore che, seppur positivo, non risulta particolarmente elevato.

Considerazioni opposte derivano dalla lettura del grafico concernente il fondo azionario: l'andamento è assolutamente irregolare, evidenziando performance mensili positive ed altre decisamente negative. Nel caso preso ad esempio, questa maggiore rischiosità ha portato ad un consistente decremento del valore della quota.

Il rendimento medio conseguito negli ultimi 3 e 5 anni, invece, fornisce solo indicazioni di rendimento e non di rischiosità. E' utile non solo per confrontare più fondi attraverso un dato meno frazionato e di più semplice lettura rispetto al grafico a barre, ma anche per confrontare forme di investimento alternative (ad esempio i titoli di stato).

Il dato rappresentato è il rendimento medio annuo composto, che non è la semplice media aritmetica fra i rendimenti conseguiti nei singoli anni, ma riflette anche il reinvestimento al termine di ogni periodo dei rendimenti conseguiti nel periodo stesso.

Non sarà mai inutile ricordare che i rendimenti passati non sono indicativi dei rendimenti futuri del fondo, e sarebbe un errore scegliere un fondo sulla base dei soli rendimenti conseguiti: i criteri di scelta devono essere, necessariamente, più complessi e articolati.

Nel trattare i dati riportati in questa parte abbiamo sin qui omesso di considerare il fatto che, unitamente ai rendimenti dei fondi, sono riportati quelli dei relativi benchmark.

E' inevitabile che la lettura contestuale dei dati del fondo e del benchmark spinga a confrontare i risultati ottenuti dal fondo. E l'operazione è anche corretta, a patto di avere presenti alcune particolarità di questo confronto.

I rendimenti del fondo e del benchmark, infatti, non sono automaticamente confrontabili, non essendo totalmente omogenei. Ciò è dovuto al fatto che il fondo è gravato di alcuni oneri non sopportati dal benchmark. In particolare, quelli di natura fiscale e tutte le altre spese (commissioni di negoziazione, di gestione, a favore della banca depositaria e della società di revisione ecc.) a carico del fondo. Questi oneri sono integralmente riassunti (ad eccezione degli oneri fiscali e di parte di quelli di negoziazione) nel total expenses ratio di cui al successivo paragrafo.

Relativamente agli oneri fiscali, alcuni prospetti informativi riportano i rendimenti del benchmark al netto degli oneri fiscali pagati dal fondo. Ciò è però possibile solo a partire dal luglio 1998, in relazione al mutamento della disciplina fiscale che ha reso agevole questa operazione.

Per quanto riguarda le altre spese, si tratta effettivamente di oneri non calcolati nel rendimento del benchmark di cui occorre, pertanto, tenere conto ai fini di un corretto confronto.

Un discorso a parte meritano le commissioni di gestione in quanto, seppure non computate nel benchmark, sono corrisposte per ottenere (almeno nei fondi a "gestione attiva") un valore aggiunto, rispetto al mero andamento del mercato, che dovrebbe, quanto meno, ricompensare l'investitore del pagamento di questi oneri.

Uno strumento utile per quantificare i costi a carico del fondo, e non a carico del benchmark, è il total expenses ratio .

Occorre sottolineare che i risultati del fondo si possono scostare da quelli del benchmark anche, e soprattutto, in relazione allo stile gestionale e, in particolare, al tipo di rapporto esistente fra fondo e benchmark: un fondo a "gestione passiva" limiterà lo scostamento agli oneri non computati nel benchmark, mentre un fondo a "gestione attiva" dovrebbe presentare andamenti non sovrapponibili a quelli del benchmark.

Nel caso di fondo a "gestione attiva", lo scostamento può riguardare sia il rendimento (per cui il fondo renderà più o meno del benchmark), sia la rischiosità. Non sempre un gestore che abbia ottenuto un rendimento inferiore al benchmark deve essere giudicato negativamente: il risultato meno prestante potrebbe infatti conseguire ad un'assunzione di rischi minori che, nel caso di andamento negativo dei mercati, avrebbe protetto maggiormente l'investitore.

Alla fine del paragrafo sono riportati dei dati statistici sui singoli fondi. Di rilievo l'inizio del collocamento, che ci dice da quanto tempo è operativo il fondo, e la dimensione del patrimonio.

La dimensione del patrimonio merita alcune considerazioni: un patrimonio di piccola dimensione riduce la possibilità di una efficace diversificazione del fondo, pur consentendo una maggiore flessibilità nella gestione; al contrario un patrimonio elevato, soprattutto per i fondi che operano in mercati a bassa capitalizzazione, può pregiudicare la loro "agilità" nel seguire gli andamenti del mercato, in quanto, ad esempio, la decisione di disinvestire un determinato titolo in portafoglio potrebbe determinare una brusca flessione della sua quotazione (e viceversa nel caso di acquisto), con conseguenze negative per la redditività.

2. Total Expense ratio: costi e spese effettivi del fondo

Informazioni contenute

Riporta il valore del total expenses ratio (ter) negli ultimi tre anni.

A cosa servono

Il total expenses ratio è un indicatore efficace per conoscere i costi sopportati dal fondo (esclusi, quindi, quelli di sottoscrizione e rimborso che vengono pagati direttamente dal sottoscrittore).

Il dato, che comprende tutti gli oneri ad esclusione di quelli fiscali e di parte di quelli di negoziazione, viene espresso in percentuale (rispetto al patrimonio medio annuo del fondo) e rende agevole per il sottoscrittore determinare quanta parte del suo investimento è stata assorbita dai costi. Inoltre, consente di operare comparazioni fra più fondi (omogenei).

La rappresentazione del dato per gli ultimi tre anni, consente di apprezzare anche il trend di variazione  di questi costi. Occorre avere però l'accortezza di verificare che le variazioni dei costi non siano il frutto della modifica delle caratteristiche del fondo stesso.

3. Turnover di portafoglio del fondo

Informazioni contenute

Riporta l'indice di movimentazione del patrimonio del fondo inteso come rapporto fra la somma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari ed il patrimonio del fondo.

A cosa servono

E' un'indicazione di quante negoziazioni pone in essere il gestore con il patrimonio del fondo. Un eccesso di negoziazioni potrebbe non essere giustificato e, in ogni caso, ogni negoziazione comporta un costo per il fondo.

Modulo di sottoscrizione

Il modulo contiene tutte le indicazioni che il sottoscrittore, secondo quanto previsto dal regolamento di gestione, deve fornire per acquistare quote del fondo.

Ovviamente, bisogna leggerlo prima di sottoscrivere: allo stesso modo di come non si firmerebbe un assegno in bianco, non si dovrebbe firmare un modulo senza leggerlo.

Nel modulo, inoltre, sono riportati tutti i mezzi di pagamento utilizzabili per la sottoscrizione ed i relativi giorni di valuta. Quest'ultima indicazione è importante per poter valutare la tempistica dell'investimento, in quanto è un elemento essenziale nella procedura di valorizzazione delle quote da sottoscrivere.

Documento sui soggetti che partecipano all'operazione

Questo documento contiene dati che integrano il contenuto del prospetto cui si riferisce. Sono informazioni destinate a chi vuole approfondire la conoscenza del fondo. A volte, presuppongono un lettore evoluto che già possieda una buona conoscenza del settore.

Si è scelto di non inserirle nelle altre 2 parti del prospetto, che ne sarebbero risultate inevitabilmente "appesantite", per comprenderle in un documento autonomo da consegnare solo a richiesta del risparmiatore.

Le informazioni contenute devono essere tempestivamente aggiornate dalla sgr.

A) INFORMAZIONI GENERALI

Par. 1 - Società di gestione del risparmio

Informazioni contenute

Sono presenti una serie di informazioni sulla società che ha istituito e gestisce il fondo.

Alcune sono meramente anagrafiche, come ad esempio la denominazione, la sede, la durata, la chiusura dell'esercizio sociale, il capitale, gli azionisti; c'è anche una sintesi "storica" sull'operatività della società e del gruppo di appartenenza.

Altre riguardano invece le persone fisiche che compongono gli organi della società.

A cosa servono

Le informazioni anagrafiche, è ovvio, servono, per conoscere il soggetto, ed il relativo gruppo di appartenenza, cui si stanno affidando i propri risparmi.

Pur essendo le sgr tutte autorizzate e vigilate, ciascuno di noi può avere le proprie convinzioni e preferenze in merito ai vari gruppi operanti nel settore finanziario. In caso contrario, può essere utile scorrere la sintesi storica della società e del gruppo per conoscere e valutare la relativa "tradizione" ed esperienza.

Ma le società sono pur sempre composte da persone. E' opportuno, quindi, passare in rassegna i componenti gli organi sociali per valutare lo "spessore" delle risorse umane impiegate.

Per il consiglio di amministrazione vengono fornite, oltre alle generalità complete dei componenti, la qualificazione (titoli di studio, master, ecc.), l'esperienza professionale (attività svolte nel passato) e le attività attualmente svolte al di fuori della sgr che siano significative in relazione alle proprie mansioni nella società (ad esempio, queste attività potrebbero esprimere un'ulteriore "qualificazione" ovvero costituire un pericolo di "conflitto di interesse").

Per i componenti del collegio sindacale, le generalità complete e le funzioni (presidente o membro effettivo o supplente).

Infine, per l'organo direttivo (tipicamente la direzione generale), le generalità dei componenti e le attività svolte al di fuori della sgr.

Conclude il paragrafo l'elenco degli altri fondi gestiti. Serve a conoscere tutti i prodotti offerti dalla sgr, che potrebbero essere oggetto di ulteriori investimenti da parte del risparmiatore ovvero di passaggio dal fondo sottoscritto.

Par. 2 - Il fondo

Informazioni contenute

Contiene una serie di informazioni sul fondo (o sui fondi) rappresentati nel prospetto informativo.

Accanto a mere notizie (data dell'approvazione del regolamento e relativa autorizzazione della Banca d'Italia), vi sono informazioni focalizzate sulla politica di investimento (variazioni subite nel tempo), sul benchmark (criteri di costruzione e pubblicazione) e sulla gestione (eventuale società delegata e informazioni sul gestore) del fondo.

A cosa servono

Servono a chi vuole approfondire aspetti connessi alla gestione del fondo e, in particolare, alla politica di investimento e alla struttura di gestione.

Vi è innanzitutto l'illustrazione "storica" delle variazioni intervenute nella politica di investimento e delle sostituzioni del gestore. E' un'informazione utile in quanto, ad esempio, in caso di mutamento della politica di investimento le performance ottenute dal fondo perdono gran parte del loro significato. Se il mutamento è significativo, lo perdono del tutto: per questa ragione, all'interno della parte II del prospetto, non vengono più riportate. Una variazione recente e significativa, poi, potrebbe fornirci ulteriori indicazioni: ad esempio, che il fondo potrebbe trovarsi in una momentanea situazione di conversione del proprio patrimonio.

Analogamente, la sostituzione di gestori del fondo potrebbe avere riflessi sulle performance ottenute e, quindi, costituire elemento da considerare nella loro valutazione.

I criteri di costruzione degli indici che costituiscono il benchmark possono fornirci ulteriori indicazioni su questo strumento e, in particolare, sulle modalità di selezione dei titoli rappresentati negli indici.

Ad esempio, i titoli possono essere scelti e rappresentati (cioè "pesati") in base alla loro capitalizzazione, e cioè in base al controvalore (al prezzo di quotazione) complessivo di tutte le azioni emesse da una società, ovvero di tutti i titoli obbligazionari che fanno parte di un'emissione. Indici così costruiti privilegiano la dimensione delle società (e delle emissioni obbligazionarie) rappresentate.

Altro criterio è quello della movimentazione, per cui nell'indice "pesano" di più i titoli più liquidi, e cioè quelli che danno luogo a maggiori controvalori scambiati sul mercato.

Inoltre, è utile sapere la vita residua dei titoli presenti negli indici obbligazionari, al fine di valutare la loro sensibilità al rischio di tasso di interesse .

Oppure, per quelli azionari, sapere se l'indice preveda o no il reinvestimento dei proventi. Un indice che non lo preveda, infatti, è più facile da battere perché, in occasione della distribuzione dei dividendi delle azioni che lo compongono, non solo non considera il reinvestimento di questi proventi (applicando lo stesso rendimento dell'indice) ma, addirittura, segna un ribasso in quanto recepisce la diminuzione del valore dell'azione conseguente al pagamento dei dividendi.

Esempio

Poniamo, per semplicità, che un indice sia costituito da un solo titolo azionario. Poniamo che il valore del titolo (e quindi dell'indice) sia pari a 20. Se il giorno successivo il titolo che compone l'indice "stacca" la cedola, pari poniamo ad 1 euro, automaticamente, a parità di altre condizioni, il valore dell'azione sarà pari a 19, e così pure il valore dell'indice, registrando una flessione pari all'ammontare dei dividendi.

In questo paragrafo, infine, viene illustrata la struttura di gestione del fondo e quindi, in primo luogo, le generalità, la qualificazione e l'esperienza professionale del soggetto, o dei soggetti, che effettuano concretamente le scelte di investimento. La rilevanza di queste informazioni è evidente, anche se possono essere pienamente sfruttate solo da chi abbia una buona conoscenza del settore, tale da permettergli di valutare se il gestore Rossi sia migliore rispetto a Bianchi della sgr concorrente.

Non sempre il fondo viene completamente gestito dalla sgr. Questa, infatti, può conferire ad una società delegata incarichi di gestione riguardanti una (o più di una) parte del patrimonio (ad esempio la componente obbligazionaria estera). In ogni caso, permane in capo al consiglio di amministrazione della sgr la responsabilità nei confronti degli investitori e il compito di fornire le linee guida e di vigilare l'attività del soggetto delegato.

Par. 3 - Le classi di quote (eventuali)

Informazioni contenute

Sono descritte le caratteristiche distintive delle classi di quote esistenti.

A cosa servono

Per poter scegliere la "classe" più conveniente per l'investitore.

Par. 4 - I soggetti che prestano garanzie e contenuto della garanzia (eventuale)

Informazioni contenute

Nei fondi dove il capitale o un determinato rendimento sono garantiti, viene indicato il soggetto che presta la garanzia ed il contenuto della stessa.

A cosa servono

A comprendere il valore della garanzia offerta.

Par. 5 - Soggetti che procedono al collocamento

Informazioni contenute

Contiene l'elenco dei soggetti collocatori, raggruppati per categorie (sostanzialmente sim e banche).

A cosa servono

Consentono di scegliere il collocatore.

Le motivazioni della scelta possono essere le più varie e personali: c'è chi preferisce il senso di affidabilità che può dare un grande gruppo bancario (di cui, magari, è cliente da anni); c'è chi, invece, apprezza il servizio più personalizzato che può dare una piccola sim.

In ogni caso, questa scelta non è irrilevante: il servizio prestato dal collocatore è importante e potrebbe presentare livelli qualitativi diversi.

Il collocatore, infatti, ha degli obblighi finalizzati ad informare e consigliare gli investitori. Inoltre, rappresentando la "cinghia di trasmissione" degli ordini dell'investitore alla sgr, un collocatore organizzato ed efficiente consentirà sottoscrizioni, switch e rimborsi rapidissimi, soddisfacendo le esigenze di tempestività del cliente.

Par. 6 - Banca depositaria

Informazioni contenute

Contiene alcune indicazioni anagrafiche (denominazione, sede legale, amministrativa e sede presso la quale vengono svolte le funzioni di banca depositaria) e gli oneri per lo svolgimento dell'incarico.

A cosa servono

Anche la banca depositaria svolge rilevanti funzioni, operative e di controllo: è importante, quindi, conoscerne l'identità.

Inoltre, attraverso il confronto con altri fondi, è possibile valutare la congruità degli oneri pagati dal fondo.

Par. 7 - Gli intermediari negoziatori

Informazioni contenute

Contiene l'elenco dei negoziatori. Se presenti, sono indicati anche elementi di potenziale conflitto di interessi.

A cosa servono

I negoziatori eseguono gli ordini di acquisto e vendita impartiti dal gestore, rispettando le regole dei mercati dove operano e utilizzando al meglio la loro esperienza e professionalità. Il loro compito, quindi, può essere svolto con minore o maggiore competenza e diligenza. Pertanto, può risultare utile (sempre a patto di possedere una buona conoscenza del settore) conoscerne l'identità.

A volte il contratto fra sgr e negoziatori presenta particolari clausole a favore della società di gestione : ad esempio la retrocessione di commissioni alla sgr, oppure la prestazione, sempre alla sgr, di servizi (consulenza, analisi, ecc.) a titolo gratuito ovvero a prezzi inferiori a quelli correnti. Queste clausole possono influenzare la scelta del negoziatore, che potrebbe essere individuato in considerazione dei vantaggi ulteriori offerti alla sgr, piuttosto che in base al solo interesse del fondo. La sgr deve, in ogni caso, controllare che il negoziatore operi alle migliori condizioni di prezzo presenti sul mercato.

L'illustrazione nel paragrafo degli elementi essenziali di queste clausole è utile per valutare la sensibilità della sgr nei confronti del tema del "conflitto di interessi".

Par. 8 - Società di revisione

Informazioni contenute

Contiene la denominazione della società di revisione, gli estremi della delibera di conferimento dell'incarico e gli oneri a carico del fondo.

A cosa servono

Anche la società di revisione svolge rilevanti funzioni di controllo. Valgono le stesse considerazioni svolte per la banca depositaria.

B) TECNICHE DI GESTIONE DEI RISCHI DI PORTAFOGLIO

Par. 9 - Tecniche di gestione dei rischi di portafoglio

Informazioni contenute

Sono descritte le tecniche di gestione dei rischi in relazione agli obiettivi e alla politica di investimento del fondo.

A cosa servono

Sono informazioni molto tecniche che descrivono come, con quali strumenti e con quali modalità il risk manager analizza le performance ed il rischio dei prodotti.

C) PROCEDURE DI SOTTOSCRIZIONE, RIMBORSO E CONVERSIONE

Par. 10 - La sottoscrizione ed il rimborso delle quote

Informazioni contenute

Contiene la descrizione delle procedure di sottoscrizione e rimborso tramite internet, laddove possibile, e l'indicazione del contenuto della lettera di conferma.

A cosa servono

Sono indicazioni importanti per utilizzare correttamente il canale internet.

D) REGIME FISCALE

Par. 11 - Il regime fiscale

Informazioni contenute

E' descritto il regime fiscale connesso alla partecipazione al fondo, anche in occasione di donazione e successione.

A cosa servono

A valutare il rendimento effettivo netto del fondo anche in relazione ad altre forme di investimento ed a conoscere gli adempimenti che il sottoscrittore deve eventualmente porre in essere.

E) CONFLITTI DI INTERESSE

Par. 12 - Situazioni di conflitto di interessi

Informazioni contenute

Limiti ulteriori, rispetto a quelli normativamente previsti, in materia di conflitto di interessi.

A cosa servono

A valutare la sensibilità della sgr in tema di conflitto di interessi.

La normativa Banca d'Italia disciplina il conflitto di interessi e, in particolare, quello che potrebbe sorgere dai rapporti con altre società del gruppo. Queste norme assicurano un equo contemperamento degli interessi del fondo e della sgr, garantendo comunque un livello adeguato di tutela dell'investitore.

La sgr potrebbe però, spontaneamente, porsi limiti più restrittivi anche tramite l'adesione a "regole" di autodisciplina eventualmente definite dalle Associazioni di categoria.

La sgr che si trova in una situazione di conflitto di interessi è comunque tenuta ad evidenziare al cliente tutti quei rapporti da cui trae fonti di reddito e utilità di qualsiasi tipo che non derivano direttamente dai fondi a titolo di commissioni di gestione.

In tal modo il cliente è preventivamente informato delle situazioni di conflitto di interessi in cui la società si trova ad agire e può valutare con maggiore consapevolezza l'opportunità di sottoscrivere il prodotto, verificando successivamente il corretto comportamento del gestore.