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Tokenizzazione di azioni e azioni tokens

 

Tokenizzazione di azioni e azioni tokens

P. Carrière, N. de Luca, M. de Mari, G. Gasparri, T.N. Poli; con presentazione di A. Stagno d’Alcontres

Quaderno giuridico n. 25 - gennaio 2023 [formato PDF]

 

Abstract
Il lavoro analizza il fenomeno della rappresentazione delle partecipazioni azionarie in tokens e delle azioni tokens native. Dopo una breve illustrazione della circolazione della ricchezza nella tecnologia a registro distribuito (distributed ledger technology, c.d. DLT), lo studio esamina la nozione di cripto-attività e la relativa tassonomia, come elaborate dalla proposta di Regolamento (UE) MiCA (Market in Crypto-Asset), evidenziando le criticità di inquadramento. L’attenzione si sofferma altresì sulle verosimili ripercussioni dell’approvazione del Regolamento (UE) 2022/858 relativo a un regime pilota. Successivamente il contributo approfondisce le cripto-attività nella prospettiva societaria mediante una valutazione di assimilabilità dei security tokens ai tradizionali strumenti finanziari e svolge una distinzione tra security tokens e utility tokens e tra utility tokens e NFT (non-fungible tokens). Muovendo da una ricostruzione delle tecniche di legittimazione e circolazione delle partecipazioni sociali previste dal Codice civile, il testo delinea la possibilità di rappresentare, de iure condito, azioni, quote o altri strumenti societari su DLT e ne valuta la compatibilità con il quadro giuridico vigente. In conclusione, il lavoro formula alcune proposte de iure condendo per l’applicazione della tecnologia DLT nelle infra-strutture di mercato.

 

Autori
Paolo Carrière - Università Bocconi (paolo.carriere@unibocconi.it)
Nicola de Luca -  Università degli Studi della Campania Luigi Vanvitelli (nicola.deluca@unicampania.it)
Michele de Mari - Università di Verona (michele.demari@univr.it)
Giorgio Gasparri - CONSOB, Ufficio Studi Giuridici (g.gasparri@consob.it)
Tommaso Nicola Poli - CONSOB, Ufficio Studi Giuridici (t.poli@consob.it)

Si ringraziano M.T. Rodi, V. Colantuoni, M. Furci, L. Astorri, N. Brugiolo, I. Tagliamonte, D.I. Pace, O. Costantini e F.M. D’Annibale per i commenti. Le opinioni espresse nel Quaderno sono attribuibili esclusivamente agli autori e non rappresentano posizioni ufficiali della CONSOB, né impegnano in alcun modo la responsabilità dell’Istituto. Nel citare il presente lavoro non è, pertanto, corretto attribuire le argomentazioni ivi espresse alla CONSOB o ai suoi vertici. Errori e imprecisioni sono imputabili esclusivamente agli autori.

ISSN 2281-5236 [online]