Il sistema di vigilanza finanziaria in Italia ed Europa

La vigilanza è parte integrante del sistema perché è volta a verificare che le regole siano rispettate, che i soggetti vigilati si comportino correttamente e che gli investitori ricevano informazioni chiare, complete e tempestive. Per questo il sistema italiano affida i controlli a più autorità, con competenze diverse ma coordinate. La Banca d’Italia è competente soprattutto per il contenimento del rischio, la stabilità patrimoniale e la sana e prudente gestione degli intermediari. La Consob è competente soprattutto per la trasparenza e la correttezza dei comportamenti. IVASS vigila sul settore assicurativo. COVIP vigila sulla previdenza complementare.

La Consob occupa quindi una posizione centrale nel sistema di vigilanza finanziaria. Il TUF stabilisce che, nella disciplina degli intermediari, la sua competenza riguarda proprio la trasparenza e la correttezza dei comportamenti. Questo significa, in concreto, controllo sulle informazioni date agli investitori, sulle regole di comportamento degli intermediari e sul rispetto delle norme che servono a proteggere chi investe. La Consob concorre così agli obiettivi generali della vigilanza: tutela degli investitori, fiducia nel sistema finanziario, buon funzionamento e competitività del sistema, osservanza delle disposizioni in materia finanziaria.

Le aree della vigilanza della Consob

La vigilanza della Consob si esercita soprattutto su tre grandi aree: intermediari, mercati, emittenti. Sugli intermediari, la logica è verificare che chi offre servizi di investimento si comporti in modo corretto, trasparente e diligente verso clienti e investitori. Sui mercati, l’obiettivo è assicurare trasparenza, ordinato svolgimento delle negoziazioni e tutela degli investitori. Sugli emittenti, la Consob esercita i poteri previsti dalla legge avendo riguardo alla tutela degli investitori e all’efficienza e trasparenza del mercato dei capitali e del controllo societario.

Per capire meglio come funziona questo sistema, è utile distinguere quattro forme di vigilanza. La vigilanza regolamentare definisce regole e obblighi. La vigilanza informativa controlla le informazioni diffuse al mercato, agli investitori o all’autorità. La vigilanza ispettiva approfondisce situazioni specifiche con richieste di documenti, verifiche e accertamenti. La vigilanza sanzionatoria interviene quando, dopo i controlli, emergono violazioni. La sanzione, quindi, non è il punto di partenza. È uno degli esiti possibili di un’attività più ampia di regolazione e controllo.

Sul piano operativo, la Consob dispone di poteri concreti. Può chiedere dati, atti e documenti. Può effettuare ispezioni. Può ordinare la cessazione di irregolarità e imporre limitazioni a singole attività o operazioni quando le violazioni possono pregiudicare interessi generali o quando è urgente tutelare gli investitori. Nei mercati, può richiedere modifiche alle regole dei gestori e, in casi di necessità e urgenza, può adottare direttamente i provvedimenti necessari, anche sostituendosi al gestore del mercato regolamentato. Nei confronti dei soggetti abusivi online può rendere pubblica la mancanza di autorizzazione e ordinare la rimozione delle iniziative e delle campagne pubblicitarie illegittime.

La collaborazione internazionale

Il sistema di vigilanza finanziaria oggi è anche inevitabilmente europeo. La Consob collabora con le autorità nazionali, l’ESMA, l’EBA e l’EIOPA, e partecipa ai meccanismi di cooperazione europea e internazionale.

Questo è importante perché i mercati sono integrati, gli operatori spesso lavorano oltre i confini nazionali e molte regole nascono in sede UE. La vigilanza, quindi, è nazionale nelle competenze ma sempre più coordinata a livello sovranazionale.